新大陆(000997)：业绩符合预期 金融科技服务爆发式增长

三季报符合预期，剔除费用后更佳。公司前三季度实现收入42.64 亿元同比增长3.20%，归属母公司净利润达到6.27 亿元同比增长30.87%，公司业绩基本符合我们预测。若剔除报告期内股权激励成本摊销影响（不考虑所得税），则归属上市公司股东的净利润为6.80亿元，同比增长41.82%。

    商户运营服务集群实现较快增长。公司支付服务业务前三季度交易流水1.2 万亿元，同比增长9.33%，2019 年上半年流水达到7400 亿元，第三季度交易流水为4600 亿元度环比增长21.60%。

    金融科技业务爆发式增长。金融科技服务9 月当月放款金额超过4.3 亿元，公司前三季度利息收入较上年同期增加2.48 亿元，同比增长515%，主要系控股公司网商小贷公司发放贷款金额增长所致。网商小贷成员是具有多年银行业贷款经验团队搭建而成，从营销到风控体系完善。我们预计金融科技业务将成为公司未来主要发力点之一，成为完善公司商户运营平台生态体系的重要一环。

    2020-2021 年股权激励费用影响逐渐减小。由于公司股权激励费用影响，公司前三季度管理费用达到3.00 亿元同比增长42%，研发费用达到3.87 亿元同比增长31%。公司公告2019 年全年股权激励费用为7000 万元，2020-2021 分别为2000 和1000 万元，股权激励费用影响幅度较大主要在2019 年。

    成功接入征信系统，小贷业务风控再添护城河。2019 年9 月27 日公司公告，央行征信中心同意启动公司控股子公司广州市网商小额贷款有限责任公司接入金融征信系统的具体实施工作，同意网商小贷公司接入个人征信系统。央行征信中心将在生产环境中开通数据报送用户，根据数据报送情况开通查询权限提供信用报告查询服务，接入征信系统将有助于公司金融业务开展。

    维持盈利预测和买入评级。预计2019-2021 年公司收入分别为69.01、83.69 和93.89 亿元。预计2019-2021 年归属母公司净利润分别为7.30、9.32 和11.41 亿元。公司金融科技服务收入大幅提升成为新的利润增长点，维持买入评级。