金融市场流动性与监管动态周报：科技&券商ETF持续扩张 融资余额回落

　　央行连续八个交易日停做逆回购，逆回购到期3000亿元全部净回笼；另外开展第六期央行票据互换（CBS）操作60亿元，货币市场利率上行。股市方面，受MSCI扩容生效影响，北上资金净流入较前期大幅上升，融资资金转向净卖出，股市流动性有所上升。从投资者偏好来看，北上资金加仓电子、医药生物；融资客加仓食品饮料和建筑材料；信息技术和券商ETF受欢迎，创业板ETF赎回规模缩小。海外市场方面，欧元区经济数据改善带动欧元小幅回涨，美元指数微降；VIX指数持续低位徘徊，关注中美贸易磋商进展对市场情绪的短期扰动。

    　　科创板并购重组全面规范，宽严相济。科创板上市公司并购重组在资产质量上要求更高，但是在审核机制上提供了更加便捷的途径，定价相比目前对其他板块的要求可以有更高的灵活性。短期来看，鉴于目前科创板注册制下的发行节奏，进行科创板借壳上市的需求可能并不高，对市场的影响相对有限。从中长期来看，相关制度的设计可以在一定程度上提高科创板并购重组效率，贯彻落实注册制下的信披要求，且并购重组有利于进一步为科创板公司注入新的成长动力。

    11 月25 日-11 月29 日，央行连续八个交易日停做逆回购，公开市场净回笼3000 亿元。央行逆回购到期3000 亿元。临近月末财政支出力度加大，与央行逆回购到期等因素对冲后，银行体系流动性总量处于合理充裕水平。

    　　本周五将有1875 亿元MLF 到期，关注央行续作情况。

    受公开市场回笼流动性影响，货币市场利率上行，R007 和DR007 利差走扩；短端国债收益率上行，长端国债收益率下行，利差缩窄。

    股市方面，A 股市场流动性回升，招商A 股流动性指数为3.5，较前期上升3.3。陆股通净流入319.0 亿元，较前期规模大幅上升，11 月26 日收盘后MSCI 扩容生效，当天北上资金净流入214.3 亿元，带动市场流动性回升；融资资金转向净卖出，净卖出规模34.2 亿元； ETF 延续净申购；重要股东减持规模和计划减持规模均下降。

    从投资者偏好来看，外资集中买入电子，医药生物和银行，减仓纺织服装；融资客净买入最多为食品饮料和建筑材料，净卖出规模最高为非银金融。

    　　个股方面，陆股通净买入最多为京东方A，净卖出最多为隆基股份、益生股份；融资买入规模最高为贵州茅台，卖出规模最高为万科A。华宝中证科技龙头ETF 净申购份额最高。

    基金持仓方面，股票型基金整体仓位（11 月28 日）较前一期（11 月21日）上升0.71%至92.18%，混合型基金整体仓位上升1.15%至84.29 %。

    　　大盘股仓位较前一期减少11.99%至26.39%；中盘股仓较前一期增加5.06%至34.85%，小盘股仓位较前期增加8.03%至20.93%。

    海外市场方面，欧元区经济数据改善带动欧元小幅回涨，美元指数微跌，海外避险情绪持续低位。具体来看，美元指数下跌0.0033 点，人民币汇率指数上涨。美债长短端收益率均上行，利差缩窄。VIX 指数微升，仍在低位徘徊，进入12 月后中美贸易磋商进展可能对市场情绪产生短期扰动。