恒生电子(600570)：收购安正软件 金融科技新业态添新兵

　　事件

    　　根据公司官方微信公众号，恒生电子正式宣布收购广州安正软件股份有限公司。

    　　此次收购后，安正软件将成为恒生电子的控股子公司。安正软件成立于2005 年，公司总部在广州，同时在广州、深圳、上海，北京设有实施中心，服务网络辐射到全国。多年来，安正软件一直致力于为大资管行业提供以数据仓库、数据中心、大数据、AI 技术为基础的产品和整体解决方案。

    　　点评

    安正软件专注于数据技术的应用实践，公募基金数据细分领域行业领先。

    　　安正软件成立于2005 年，2016 年4 月19 日在新三板挂牌上市，2020 年3 月2日终止股票挂牌。公司主营业务围绕数据技术展开，为客户提供数据技术相关的解决方案与实施服务、基础支撑软件、行业数据应用产品及第三方软件产品。

    　　据2019 年中报，因证监会监管要求加强，资管行业对监管数据需求急迫，公司研发监管报送平台，监管报送业务大幅增加，公司实现营业收入1,424.83 万元，同比增长21.82%，净利润为-89.36 万元，同比增长59.10%。经过十多年发展，安正软件已发展成为公募基金大数据平台细分领域的头部企业。

    恒生数据中台助力智慧金融的新基础设施建设。数据中台可以实现各类源系统的数据归一，按统一标准形成企业数据资产层，进而为各类业务应用提供高效的数据服务。这些数据服务与企业业务有较强的关联性，是企业独有的且能复用的，它是企业业务和数据的沉淀，可以降低重复建设、减少烟囱式协作的成本，同时也是未来企业差异化竞争优势所在。近年来，恒生电子积极推进“大中台战略”，构建集技术中台、业务中台、数据中台为一体的大中台体系。

    　　大中台战略驱动下，恒生电子为各类金融机构提供一体化数据中台解决方案，包括一体化的平台建设、数据治理和大数据AI 应用。

    恒生电子和安正软件的战略协同将增强产品和技术能力。安正软件在基金数据行业积累多年经验，产品好、行业市占率高、具有竞争力。公募基金管理规模前10 名中有9 家、前30 名中有26 家是安正长期合作客户，同时未来将优势逐步扩展到私募，其一流的数据建模能力和数据治理体系将为恒生电子的数据中台建设带来强有力的补充。安正软件弱项在于销售能力以及向其他行业拓展的能力，而恒生电子是全行业覆盖，未来可以将安正的方案推广到证券、信托、银行等领域。恒生电子的数据中台业务与安正软件的互补性很强。收购完成后，恒生电子将深度整合安正软件原有的业务优势和人才优势，进一步提升自身在数据中台业务领域的研发能力和竞争力，赋能更多金融机构客户在智能金融时代的数字化转型升级。

    盈利预测

    　　我们预计公司 2019-2021 年营业收入分别为41.10、51.80、65.62 亿元，归属母公司净利润分别为13.16、12.41、16.68 亿元，EPS 分别为1.64、1.55、2.08元/股，对应当前股价为86.77 元，PE 分别为52.95X、56.14X、41.77X，维持“增持”评级。

    风险提示：宏观经济不确定性；金融科技监管政策面临的不确定性等。